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“中国数据”将引领铜市走向
来源:聊城市产品质量监督检验所     发布时间:2018-12-15

       8月31日,国际知名投行高盛发布报告将中国经济增长预估下调,这与8月新兴市场本币贬值、资产价格下跌、全球股市动荡和大宗商品受挫交相呼应。1997年新兴市场危机会否重现论调再度盛行,全球金融市场纷纷进入避险模式。此前在2003—2008年驱动大宗商品进入超级牛市的“中国因素”从“助力”变成“拖累”。

      2002—2007年,中国等新兴经济体在工业化、城镇化驱动下,对大宗商品需求急剧攀升,加上欧美等国家货币宽松和房地产资产泡沫化,物价暴涨,从而造就了商品超级牛市。而2008年金融危机之后,一方面欧美发达国家去杠杆和资产去泡沫;另一方面2011年之后新兴经济体经济遇到结构性问题,尤其是中国经济进入减速换挡期,“中国因素”成为大宗商品回归价值和去泡沫的直接力量,这也意味着中国经济转型是大宗商品需求减弱的最大利空因素,未来大宗商品回归牛市需要新的经济体实现新一轮经济高速增长。

        对于三季度中国经济来说,下行压力依旧存在。一方面制造业经济疲软,8月制造业PMI下滑至49.7,半年来首次跌破50枯荣线。8月财新中国制造业PMI终值为47.3,连续第6个月低于50枯荣线;另一方面,发电量、铁路货运量回升很大可能与去年低基数有关,并不能以单个月的回暖来判断经济已经开始企稳。

       展望未来,中国经济短期面临资本外流和股市动荡的冲击,中期面临产能过剩、地方债务偏高和经济结构调整带来财政收支放缓的冲击。目前比较担心的是人民币贬值被市场强化为趋势性贬值的风险,由此可能带来资金外流超预期。资金外流和外汇占款下降,需要央行通过不断逆回购操作、短期流动性操作(SLO)甚至降息、降准来补充流动性。这样货币宽松政策就被中和,宽货币无法有效传递到实体经济,同时却因为降息加大贬值预期和资本外流的压力,形成负反馈。

         对于三季度中国经济来说,下行压力依旧存在。一方面制造业经济疲软,8月制造业PMI下滑至49.7,半年来首次跌破50枯荣线。8月财新中国制造业PMI终值为47.3,连续第6个月低于50枯荣线;另一方面,发电量、铁路货运量回升很大可能与去年低基数有关,并不能以单个月的回暖来判断经济已经开始企稳。

       展望未来,中国经济短期面临资本外流和股市动荡的冲击,中期面临产能过剩、地方债务偏高和经济结构调整带来财政收支放缓的冲击。目前比较担心的是人民币贬值被市场强化为趋势性贬值的风险,由此可能带来资金外流超预期。资金外流和外汇占款下降,需要央行通过不断逆回购操作、短期流动性操作(SLO)甚至降息、降准来补充流动性。这样货币宽松政策就被中和,宽货币无法有效传递到实体经济,同时却因为降息加大贬值预期和资本外流的压力,形成负反馈。

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